【研究报告内容摘要】
每周增量研究:参考宏观组报告最新数据,2020年4月企业贷款新增9563亿元,同比多增6092亿元,其中中长贷新增5547亿元,同比多增2724亿元。与3月相比,4月中长贷同比多增量高于短贷,可能反应了基建、制造业等中长期融资需求回升力度的增强。在我们整体制造业投资分析框架中,企业中长期贷款以及工业企业利润变化都是较好的先行指标,中游制造业视角,以注塑机、激光设备、工业机器人等往往作为通用设备与整体制造业景气度变化较为一致,结合4、5月相应企业订单数据,整体制造业投资最差时刻已过,下半年景气修复情况值得期待,建议关注海天国际、伊之密、埃斯顿、锐科激光等。
本周核心观点:工程机械:4月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机45426台,同比增长59.9%;其中国内43371台,同比增长64.5%;
出口2055台,同比增长0.88%,逆周期调控下建议关注三一重工、建设机械、浙江鼎力、恒立液压等;油服:opec+达成减产协议,2020年5月至7月期间减产970万桶/日;2020年7月至12月期间减产800万桶/日,2021年1月至4月期间减产600万桶/日,随着疫情稳定经济回暖带动消费端需求增长,中长期油价有望回升到合理区间。国内能源自主化主线下,非常规天然气投资力度预期仍将可观增长。建议关注业绩基本面扎实、近期订单良好的民营油服设备龙头杰瑞股份;自动化:4月中长期银行贷款修复明显,制造业景气有望触底回升,建议关注伊之密、拓斯达、埃斯顿等;另外特种机器人领域,建议关注带电作业机器人放量在即的亿嘉和;轨交装备:纳入新基建范畴,浙江规划建设沿海高铁、沪杭甬超级磁浮等轨交项目,关注工程端信号控制系统提供商交控科技、众合科技,配套车辆端中国中车;激光器:2018年下半年以来行业价格竞争激烈,从中低功率段延伸至高功率段,受全球疫情影响,连续光纤激光器国产化或加速,关注受价格竞争影响较小的激光切割系统龙头柏楚电子,新产品高功率、超快运动控制系统以及高功率激光切割头值得期待;光伏设备:国内需求回暖,国内装机量维持在40gwh左右,海外疫情不改全球平价趋势,政策变量影响减弱,电池片技术升级以及大硅片趋势,关注捷佳伟创、晶盛机电等;锂电设备:4月国内新能源汽车产销量、动力电池装机量环比高增长;补贴新政的落地将加强整个行业的需求确定性,进而提振下游扩产的信心。随着优质新车型上市,各地方政策政策层面逐步加码,前期推迟的需求重新启动,市场将重回增长,重点推荐先导智能等;第三方检测:一季度疫情有所影响,中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长,行业马太效应显著,重点推荐广电计量(资本开支持续高位、食品、环保检测业务迎来盈利拐点)、华测检测。其他领域:海外疫情修复下关注线性驱动控制系统应用领域持续扩张/捷昌驱动;电踏车电机龙头持续高景气/八方股份;具备消费属性的密封件龙头/中密控股;口腔扫描仪推出在即/美亚光电。
一周市场回顾:本周机械板块上涨0.27%,沪深300下降1.21%。年初以来,机械板块上升2.10%。4月挖机销量高增,工程机械景气延续。4月挖机销量同增59.9%,产品供不应求彰显高景气。三一发布高管减持公告,一定程度上影响情绪面,本周股价出现部分回调;国改持续推进下,徐工机械估值中枢有望提升,本身板块内领涨;新单价格指数及订单量持续攀高,建设机械短期业绩确定性持续提升,长期成长路径逐步得到认可。油价有所回暖,扎实订单稳定油服龙头业绩预期。自油价大幅下滑以来,国内三桶油2020年资本支出偏于收缩,市场对于民营油服龙头杰瑞股份的增长预期亦为谨慎。目前公司手订单饱满,由于产品存在一定交付周期,因此从存量订单预判2020年业绩高增长仍可延续。继续关注opec+减产及疫情影响趋弱下,油价持续回升带动产业链增长预期拐点。
本周重点推荐:三一重工、广电计量、建设机械、捷佳伟创、先导智能。
风险提示:疫情持续扩散、基建投资不达预期,制造业周期性下滑风险。

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