本文来自方正证券研究所2020年4月10日发布的《年报五大看点》，欲了解详细内容，请阅读报告原文。
事件：公司公布2019年年报，cis业务营收97．8亿元，豪威科技扣非净利润10．4亿元，思比科扣非净利润0．6亿元。
第一大看点：cis业务高速增长。豪威科技在2019年顺利推出48m产品，正式进入主摄像头供应商第一梯队行列，行业地位超过海力士位列全球第三。
第二大看点：模拟ic业务国产替代加速。韦尔半导体2019年实现16亿元销售额，同比翻倍增长。摄像头周边ldo产品彰显韦尔和豪威的协同效应，过压保护产品进入tws耳机主流供应商，模拟开关进入主流手机品牌厂商。
第三大看点：功率ic追赶国际一流厂商步伐。公司强项的tvs二极管产品性能已经可以实现替代安森美和安世半导体对应产品的水准，在mosfet领域积极布局sgt和超结mos等高端产品，实现手机领域的突破。
第四大看点：射频业务客户积极拓展。多款射频新产品进入量产，出货量再创新高。lna产品研发了高低端两种方案多款产品，保障公司产品能充分满足市场的差异化需求。 第五大看点：分销业务有望回归正常。2019年半导体周期下行，分销业务不断去库存，2020年q1疫情影响会持续消化库存，预计后续需求提升，有补库存的需求，业务有望回归正常。 投资建议：我们预计2020－2022年营收210／250／321亿元，归母净利润19．8／25．3／33．5亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：1）疫情影响手机销量；2）竞争对手持续扩产价格下滑；3）手机光学创新放缓。

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